Пари У. Баффета: индекс или хедж-фонды?
В этой статье речь пойдет о весьма любопытном и необычном пари Уоррена Баффета, которое было заключено в 2008 году на сумму $1 млн. В чем была суть этого пари? Баффет поставил на то, что за десять лет (с 1 января 2008 по 31 декабря 2017 года) индекс S&P 500 выступит лучше любых хедж-фондов (т.е. индекса хедж-фондов или фонда фондов) с учетом комиссионных сборов.
Что вообще такое индекс S&P 500? Это совокупность акций 500 крупнейших компаний США, процентная доля которых в индексе соответствует их капитализации на рынке. Чем больше капитализация – тем больше вес компании в индексе. Индекс пересматривается раз в квартал компанией Standard&Poors, одним из крупнейших рейтинговых агентств. Таким образом, индекс всегда отражает актуальное состоянии экономики страны. Сегодня индекс S&P 500 это синоним американского рынка, хотя изначально рынок отражал другой индекс (Dow Jones).
Можно сказать, что суть любого хедж-фонда (средний входной порог около 1 млн. долларов) и состоит в обыгрывании американского рынка, инвестировать в который на сегодня очень просто практически любому инвестору. Что конкретно делают хедж-фонды? Они могут свободно выбирать, покупать и продавать разные активы, в том числе с использованием заемных средств для увеличения прибыли – тогда как инвесторы индексного фонда S&P500 ставят только на рост акций.
Хедж-фонды отличают высокие комиссии – в среднем 2% в год независимо от результата и 20% от прибыли, если таковая имеется. При этом комиссии крупнейших индексных фондов на рынок США, позволяющих купить индекс S&P 500, составляют только десятые или даже сотые доли процента и от доходности индекса не зависят – так, крупнейший биржевый фонд SPY с капитализацией более 200 млрд. долларов берет лишь 0.1% в год. Сам Баффет для своей ставки выбрал взаимный фонд Vanguard S&P 500 Index Fund, который и вовсе берет на сегодня 0.04%.
Однако несмотря на ожидаемый высокий спрос доказать свою состоятельность, хедж-фонды совсем не спешили связываться с Баффетом. Вероятно, свою роль играл авторитет последнего – но очевидно, что не менее важна была и неуверенность в собственных силах. Ведь обещать клиентам высокую прибыль для привлечения в фонд – это одно, а публично поставить свою репутацию и деньги (хотя сумма для участников спора выбрана скорее символическая) совсем другое. Тем не менее противник у Баффета в конце концов нашелся – им стал инвестиционный фонд Protégé Partners LLC.
Интересно, что и тут вступление фонда в спор имело свою предысторию – дело в том, что Баффет в своих выступлениях как-то выступил с критикой в отношении стратегии компании. Тем не менее Protege “подстелил соломки”, поставив условие о сокрытии конкретных названий фондов – они должны были получить простое буквенное обозначение вроде A, B, C и т.д.
Ставка и результаты
Как сказано выше, ставкой в споре выступил $1 млн. Практически вклад был сделан так: участники спора купили за $640 тыс. казначейскую облигацию США (т.е. реально сумма спора оказалась заметно ниже), которая через 10 лет как раз должна была достичь стоимости $1 млн. Эта сумма пойдет на благотворительные цели независимо от исхода спора.
Это пари быстро получило статус битвы активного и пассивного инвестирования. Повторимся в определениях: управляющие хедж-фондов пытаются с помощью различных инструментов, времени покупки и продажи, а также маржинальной торговли обыграть рынок (рынок = движение индекса, т.е. совокупности котировок основных акций в стране). Инструменты торговли: технический и фундаментальный анализ. Пассивный инвестор после покупки индексного фонда не делает совершенно ничего (в реальном случае только вносит пополнения в портфель).
В итоге спор был заключен за несколько месяцев до глобального финансового кризиса, второго по величине после Великой Депрессии. Индексный фонд в марте 2009 просел почти на 50% от последнего максимума рынка, тогда как управляющим фондами Protege удалось немного смягчить удар. В результате в первые годы преимущество оказалось за активным управлением – однако по мере восстановления экономики фонд Баффета начал быстро уходить вперед. Графически это видно на картинке ниже:
Какой общий вывод можно попробовать сделать? На рассмотренном промежутке американский рынок показал огромную волатильность: от громадной просадки до впечатляющего подъема. Т.е. повел себя практически идеальным для активного управления образом – ведь в первом случае можно сделать ставку на падение, да и в случае подъема использовать маржу для получения большей прибыли.
Однако на практике наиболее сильно Баффет проигрывал фондам лишь в первый год, после чего довольно быстро сократил отставание и ушел в заметный отрыв. Как видно из рисунка, отрыв на 2015 год столь велик, что даже новый масштабный кризис практически не имеет шансов уронить фонд Баффета настолько низко, чтобы активное управление могло наверстать всю упущенную доходность.
Update
Баффетт приводит в своем ежегодном послании по результатам 2016 года результаты пяти фондов Protégé и индексного фонда Vanguard S&P за девять лет (страница 22). В то время как пассивная стратегия принесла бы инвестору 85,4% доходности за этот период, только один из фондов, инвестирующих в хедж-фонды, показал бы более-менее сопоставимую доходность (62,8%), тогда как другие четыре принесли бы лишь от 2,9 до 28,3%.
Окончательный результат тенденцию не изменил:
Условия инвестиций в Газпромбанк могут быть гибкими и разнообразными, предлагая как новичкам, так и опытным инвесторам широкий выбор инструментов для получения дохода. Банк предоставляет не только возможность инвестировать в акции и облигации, но и помогает минимизировать риски через консультации и профессиональное управление активами. Газпромбанк также предлагает удобные условия для налоговых вычетов через ИИС, что делает инвестирование еще более привлекательным для российских инвесторов.
Как начать инвестировать в Газпромбанк?
- Регистрация и открытие счета: Откройте брокерский счет или ИИС через онлайн-банкинг или отделение банка.
- Выбор инструментов: Исходя из ваших целей, выберите подходящие инвестиционные продукты.
- Консультации с экспертами: Получите консультации от специалистов Газпромбанка для оптимизации вашего инвестиционного портфеля.
- Начало инвестирования: После открытия счета вы можете начинать инвестировать, используя онлайн-платформу или мобильное приложение банка.
